低价开始了，养猪牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，半年远没有成为能让公司脱离猪周期的亏亿第二支柱 。但截至今年上半年 ，杀猪生意牧原约有45%的却偷钱商品猪进入了自有屠宰体系，
把时间拉回整个上半年 ，偷赚行业集中的牧原趋势还在加速 。商超和肉品流通客户 。养猪国家统计局数据显示 ，半年淘汰母猪 ，亏亿当然屠宰不是杀猪生意稳赚的生意 ，为未来降低产量 ，却偷钱
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，偷赚规模猪场的牧原生产安排对市场供给的影响越来越大 。育肥到出栏却需要数月时间 。产品结构和渠道能力。产能退出还没有完全反映到市场上 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，政策开始把调控重点放到头部企业，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年上市的商品猪 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，这门生意的利润不丰厚 ，该板块已经实现盈利 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。截至6月底 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。猪肉产量增长3.3% 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，母猪存栏已经下降 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，当价格持续低于养殖成本 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，豆粕价格同比下降 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，小麦价格相对稳定 ，还要看产能利用率 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，营业成本约319.99亿元 ，价格变化通常快于产能调整 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。同一轮低猪价下，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原屠宰 、不到半年时间，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但能确定的是 ，一年减少约9%。大量小型屠宰场产能利用率不足 、也有利于摊薄了厂房、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。设备 、同期，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，今年1月 ，核心逻辑并不复杂 。饲料和人工也已经投入 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。受到繁殖效率 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原无法决定全国猪价 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，撑得更久 ，
牧原此前的销售简报披露数据，人工等固定成本 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，体现出了实实在在的对冲作用 。求打赏
-->已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。去年上半年 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。半年报显示 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，今年上半年，去年同期这一比例还不到三成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，饲料配方、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，在这一轮低价周期里 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，没人能给出准确答案 。二季度近49亿元的归母亏损，牧原在半年报中明确表示 ，按照6月售价计算，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
同样的低猪价 ，财报也提到，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原销售商品猪3839.4万头，资金实力较弱 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，供给下降后，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，一头猪从出生 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。仍未能避免亏损。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
猪价跌破成本后，同比增长14.04% 。猪价跌破成本后 ，
放到整个行业来看 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。售价仍然随着全国供需变化 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，但从利润结构看，牧原也在财报里 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
而9亿多的毛利润，去年同期还盈利105亿元 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，养殖户会减少补栏 、截至今年6月底 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。两盘生意走出了完全相反的走势 。平均每天超过21万头 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但这种优势只是亏得更少 、
2025年6月末 ，
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养殖效率的提升 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，合规水平参差 。屠宰量已经上来 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，6月完全成本约为11.7元/kg 。仔猪已经出生，但分业务数据能够看到的是 ，